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永續(xù)債已經(jīng)成為銀行新一代的補血“神器”，根據(jù)同花順統(tǒng)計，2019年以來，已經(jīng)有9家銀行發(fā)行合計規(guī)模達4550億元的無固定期限資本債券(簡稱“永續(xù)債”)，而后續(xù)還有3600億在“路上”。對于各行發(fā)行的永續(xù)債，險資等機構(gòu)認購熱情強勁。

最低票面利率為4.2%

最新一只發(fā)行的是廣發(fā)銀行的永續(xù)債，9月25日，廣發(fā)銀行在全國銀行間債券市場成功發(fā)行450億元無固定期限資本債券(永續(xù)債)。債券信用評級為AAA，票面利率為4.50%。

9月11日，渤海銀行正式發(fā)行總規(guī)模不超過人民幣200億元無固定期限資本債券，成為國內(nèi)首家發(fā)行永續(xù)債的非上市銀行。

不過今年首家“吃螃蟹”的銀行是中國銀行，1月25日，中國銀行在銀行間債券市場成功發(fā)行400億元無固定期限資本債券，票面利率4.50%。

據(jù)同花順統(tǒng)計，包括上述三家銀行，農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、工商銀行和交通銀行等9家商業(yè)銀行先后成功發(fā)行永續(xù)債，合計規(guī)模高達4550億元。其中農(nóng)行發(fā)行規(guī)模最高為1200億，其次為工商銀行800億元。

9家銀行的債項評級都是AAA級，當期票面利率都在4%之上。其中票面利率最高的是民生銀行和華夏銀行，均為4.85%，最低為農(nóng)業(yè)銀行，其中一筆永續(xù)債的利率僅有4.2%。

所謂永續(xù)債，即沒有明確到期日或期限非常長的債券，理論上永久存續(xù)。在我國非金融企業(yè)發(fā)行永續(xù)債的規(guī)模已經(jīng)超過萬億元，但是銀行業(yè)則是剛剛試水。對上市銀行而言，發(fā)行永續(xù)債的突出作用在于補充其他一級資本，改變其他一級資本較少、二級資本較多等問題，進一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu);對非上市銀行來說，永續(xù)債拓寬資本補充來源，增加一級資本補充工具。

新網(wǎng)銀行首席研究員、國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，永續(xù)債的推出拓寬了商業(yè)銀行補充其他一級資本工具的渠道，對于進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，防范金融體系風險，提升商業(yè)銀行服務(wù)實體經(jīng)濟能力具有積極作用。

不僅發(fā)行提速，銀行永續(xù)債的籌備隊伍也在不斷壯大。

截至目前，建設(shè)銀行、郵儲銀行、光大銀行、中信銀行、平安銀行、杭州銀行、招商銀行等都披露了擬發(fā)行永續(xù)債融資計劃，目前銀行永續(xù)債擬發(fā)行規(guī)模達3100億元。

在發(fā)行永續(xù)債的同時，銀行還贖回了優(yōu)先股。工商銀行日前公告稱，該行將于12月10日贖回29.4億美元優(yōu)先股和120億元人民幣優(yōu)先股。此前中國銀行宣布將于10月23日贖回全部64.998億美元境外優(yōu)先股。

“銀行贖回優(yōu)先股、同時發(fā)行永續(xù)債的操作，如果是‘等量操作’或‘對等操作’，顯然是一種替代行為，即用永續(xù)債去替代優(yōu)先股。如果永續(xù)債的量較大，那就是一部分用以替代，一部分用于增加補充資本金。其中的考慮因素主要在于優(yōu)先股股息率相對較高和永續(xù)債利率相對較低。此外，永續(xù)債在得到央行票據(jù)互換工具的支持后，流動性提高，提升了市場的購買意愿，使得銀行能夠有條件發(fā)行更多的永續(xù)債，用于補充資本金或替代高成本的一級資本。” 中國國際期貨高級研究員湯林閩對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

均得以超額認購

銀行密集發(fā)行永續(xù)債的背后，是資本充足率下滑的現(xiàn)狀。

銀保監(jiān)會近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年二季度末，商業(yè)銀行核心一級資本充足率為10.71%，較上季末下降0.23個百分點;一級資本充足率為11.4%，較上季末下降0.11個百分點;資本充足率為14.12%，較上季末下降0.06個百分點。

董希淼在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，雖然我國商業(yè)銀行資本充足水平總體良好，但仍面臨著較大的資本壓力。隨著資管新規(guī)等監(jiān)管規(guī)定實施，表外業(yè)務(wù)正在回歸表內(nèi)，加快資本金消耗;成立理財子公司、金融資產(chǎn)投資公司等子公司，需要投入相當數(shù)量的資本金。對銀行來說，資本補充本是一項常規(guī)工作，業(yè)務(wù)發(fā)展、規(guī)模擴張，本來就會消耗一定的資本金。

永續(xù)債的發(fā)行，對于銀行的資產(chǎn)質(zhì)量有所改善。

中國銀行表示，發(fā)行永續(xù)債可以提高該行一級資本充足率約0.3個百分點。農(nóng)業(yè)銀行表示，1200億元永續(xù)債(一級資本)發(fā)行對該行資本補充成效顯著，是該行“固本計劃”的重要一步，以2019年中期風險加權(quán)資產(chǎn)計，將提升該行一級資本充足率超過0.8個百分點。

永續(xù)債也得到了機構(gòu)的青睞，如上述提到的廣發(fā)銀行，其永續(xù)債全場認購倍數(shù)達到2.38倍。投資者數(shù)量眾多、類型豐富，包括各類商業(yè)銀行、政策型銀行、保險公司、證券公司、財務(wù)公司、基金、信托等銀行間債券市場機構(gòu)。

中國銀行永續(xù)債吸引了境內(nèi)外140余家投資者參與認購，涵蓋保險公司、證券公司、財務(wù)公司、證券投資基金、理財產(chǎn)品等境內(nèi)債券市場主要投資人，以及央行、保險公司和資產(chǎn)管理公司等境外機構(gòu)，全場認購倍數(shù)超過2倍。

從目前的情況來看，永續(xù)債均得到了超額認購。

據(jù)了解目前永續(xù)債基本上都是超額認購。

西部利得嚴志勇此前曾表示，永續(xù)債存在不錯的投資價值。其原因在于，國內(nèi)發(fā)行永續(xù)債的企業(yè)信用資質(zhì)相對較高，而永續(xù)債仍屬于價值洼地，同一主體同一期限的永續(xù)債比普通信用債收益率仍然高50-100BP。再者，永續(xù)債延期兌付風險基本可控，主要原因是永續(xù)債利率大多有跳升機制。另外，2018年以來永續(xù)債發(fā)行量爆發(fā)式增長，永續(xù)債放量的原因主要在于其可計入權(quán)益類資產(chǎn)，可以幫助企業(yè)降低杠桿率，恰好迎合了高負債的國企和央企降低負債率的目標。