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記者從全國法院“審理債券糾紛相關案件座談會”上獲悉，人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會正在聯(lián)合起草關于公司信用類債券違約處置的有關文件，人民銀行指導中國銀行間市場交易商協(xié)會制定的受托管理人業(yè)務指引、持有人會議規(guī)程等，也將于近日正式發(fā)布。

12月24日，最高人民法院、全國人大常委會法工委、司法部、國家發(fā)展改革委、中國人民銀行、中國證監(jiān)會等在北京召開了全國法院“審理債券糾紛相關案件座談會”。

中國人民銀行副行長劉國強在座談會上表示，要加快補齊債券違約處置機制“短板”。經(jīng)濟日報記者從座談會上獲悉，人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會正在聯(lián)合起草關于公司信用類債券違約處置的有關文件，人民銀行指導中國銀行間市場交易商協(xié)會制定的受托管理人業(yè)務指引、持有人會議規(guī)程等，也將于近日正式發(fā)布。

債券違約步入常態(tài)化階段

“加快補齊債券違約處置機制‘短板’是推動金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和打好風險攻堅戰(zhàn)的迫切要求。”劉國強表示，當前，中國債券市場取得了長足發(fā)展，市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

截至2019年11月末，我國債券市場規(guī)模已經(jīng)接近100萬億元，是全球第二大債券市場。其中，公司信用類債券規(guī)模超過20萬億元，居世界第二位。債券市場在支持宏觀調(diào)控、服務實體經(jīng)濟、優(yōu)化資源配置、維護金融穩(wěn)定中發(fā)揮了重大作用。

經(jīng)過幾十年發(fā)展，我國債券市場運行機制不斷完善，2014年發(fā)生的第一筆債券實質(zhì)性違約，打破了剛性兌付，使債券市場的定價體系得到了矯正，促進形成真正反映企業(yè)信用風險的價格，也有利于債券市場長遠健康發(fā)展和金融資源更加有效配置。

進入2019年，雖然債券違約勢頭整體趨緩，前期違約風險無序擴散的勢頭得到初步遏制，但違約規(guī)模仍處于高位。央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月末，我國債券市場累計共有167家企業(yè)、446只債券發(fā)生違約，涉及違約規(guī)模2900.8億元。其中，仍處于違約狀態(tài)的有125家企業(yè)、368只債券，涉及違約金額2429億元。

在座談會上，央行金融市場司司長鄒瀾表示，總體上看，我國債券市場整體違約率并不算高，但同時也要認識到，我國債券市場違約已逐步進入常態(tài)化階段，邊際違約率增速較快，接近國際平均水平下限。

違約處置“短板”凸顯

劉國強指出，隨著債券市場違約的常態(tài)化，債券違約處置機制的“短板”日益凸顯，成為制約債券市場健康發(fā)展的重要痛點。

鄒瀾介紹，我國債券市場違約歷史還比較短，處置路徑雖包含了自籌資金、訴訟或仲裁、破產(chǎn)重整、破產(chǎn)清算、擔保人代償?shù)榷喾N方式，但受限于處置機制不完善等因素，整體處置效果還不夠理想，處置過程中也部分存在不盡規(guī)范、不夠透明的情況。

“違約債券處置效率偏低，處置效果有待提高。”鄒瀾介紹，截至2019年11月，完成兌付的金額占所有違約金額的比重約為16%。同時，違約處置的周期較長，一些債券在違約后歷經(jīng)數(shù)年始終無法完成處置。過低的兌付比率和冗長的處置周期，反過來挫傷了投資人的積極性，加大一級市場發(fā)行困難，加大了投資人對中低資質(zhì)企業(yè)尤其是民營企業(yè)債券的規(guī)避情緒，引發(fā)連鎖反應。

鄒瀾還指出，債券違約處置的市場化程度整體偏低。從美國等成熟市場國家經(jīng)驗看，債券違約后續(xù)處置與債券正常存續(xù)期管理涉及不同領域，因此通常由專門的機構(gòu)負責。我國這方面建設經(jīng)驗缺乏，建設相對滯后，缺乏違約債券處置的專業(yè)機構(gòu)。目前仍是由投資人直接參與違約處置，不僅耗費投資人大量時間和精力，而且由于專業(yè)化程度較低也影響了處置效率，使其風險偏好降低。此外，地方政府直接參與違約處置的情況較為普遍，部分企業(yè)違約后過度依賴政府救助，開展自救的主動性不足，同時也容易出現(xiàn)政府職責不容易把握等問題。

加快違約處置市場化法治化

“要提升債券違約處置機制的市場化、法治化水平。”劉國強介紹，近年來，我們抓緊建立健全債券違約處置機制，最高人民法院、人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會等相關單位都做了大量工作，取得了初步成果，形成了一些很好的經(jīng)驗做法并進行了推廣。

據(jù)悉，為加強部門間監(jiān)管協(xié)作，合力推動債券市場統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展，2012年，經(jīng)國務院批準，人民銀行牽頭發(fā)改委、證監(jiān)會成立了公司信用類債券部際聯(lián)席機制。目前，部際聯(lián)席機制已召開7次會議，并在推動公司信用類債券信息披露統(tǒng)一、跨市場統(tǒng)一執(zhí)法、建立信息共享機制、嚴控債券市場杠桿風險、規(guī)范評級行業(yè)健康發(fā)展等方面均取得積極進展。其中，2016年，人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會就建立起債券違約信息共享機制，為加強違約風險研判，摸清風險底數(shù)打下了堅實基礎。

鄒瀾介紹，2019年人民銀行、證監(jiān)會與最高人民法院保持密切溝通，配合最高法院起草了《關于審理債券糾紛相關案件的座談會紀要》，對債券違約處置中訴訟主體資格、訴訟管轄權(quán)、發(fā)行欺詐等行為的認定和損失計量等內(nèi)容進行了明確，進一步暢通了債券違約處置的司法救濟渠道，也解決了過去多年制約違約處置中的司法問題。

為夯實債券違約處置的基礎制度安排，人民銀行會同發(fā)展改革委、證監(jiān)會，共同起草了關于公司信用類債券違約的有關文件，將進一步明確違約處置應遵循的基本原則以及各方職責。同時，人民銀行還將出臺銀行間市場債券違約處置的具體指南，在強調(diào)公平清償和透明度的基礎上，重點豐富市場化違約處置手段，明確各類處置措施的路徑、流程，并同步推動開展試點工作。同時，央行持續(xù)優(yōu)化投資人保護機制設計，發(fā)揮債市融資功能，保障企業(yè)合理融資需求。

接下來，央行仍將確保債券市場融資功能發(fā)揮，穩(wěn)定市場預期，提高風險排查針對性，做好違約風險動態(tài)監(jiān)測。劉國強還表示，人民銀行希望與司法部門一起，積極探索設立違約債券調(diào)解機構(gòu)，引入行業(yè)調(diào)解，提高庭外重組的專業(yè)性和權(quán)威性，同時運用好仲裁制度，形成非訴訟方式與訴訟方式有機銜接、協(xié)調(diào)聯(lián)動的多層次債券違約糾紛化解機制。在健全違約前的風險防范與處置機制方面，要強化對發(fā)行人的信息披露要求，同時也要督促受托管理人和主承銷商盡職履責，使債券持有人能夠及時準確地評估債券的風險狀況，實現(xiàn)債券違約風險的早發(fā)現(xiàn)、早識別和早處置。

下一步，針對逃廢債問題仍將加大打擊力度。劉國強表示，實踐中，一些發(fā)行人企業(yè)為維護股東權(quán)益，通過以明顯不合理價格轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、違法擔保、放棄到期債權(quán)等方式惡意逃廢債，導致債券持有人利益嚴重受損，市場影響非常惡劣。在這方面，將進一步加強債券市場統(tǒng)一執(zhí)法，積極配合最高人民法院對惡意逃廢債的認定，加大打擊力度。